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造纸包装板块异动点评20121127

发布日期:2021-11-25 01:49   来源:未知   阅读:

  事件:截止今日收盘,天相造纸包装板块下跌4.34%,位列天相二级行业跌幅榜第二位,同期上证指数下跌1.30%。个股方面,除三只停牌,其余50家板块内上市公司全线下跌。

  从板块内公司跌幅排序看,今日造纸包装行业下跌主要动能来自前期“美丽中国”概念相关个股,其中主营森林管护培育的福建金森、主营人造纤维板制造的丰林集团均现跌停,主营木材二次加工产品的永安林业跌幅超过9%。我们认为,“美丽中国”对于造纸包装板块而言可能存在的投资逻辑在于生态资源保护所引致的相关林木资产的价值重估以及绿化种苗业务的发展空间:

  首先,林木资产方面,板块内上市公司在林板一体化、林纸一体化这一大的行业趋势背景下,林业类公司和造纸龙头企业均有涉足林木资产,但从资产属性上看,除福建金森拥有部分公益性林地外,其余公司相应资产基本属于原料林、用材林,林地的生态功能属性较弱,在重估中的价值修正应不明显,而相反,美丽中国所带来的生态治理压力若转化为政府对采伐指标的进一步限制,将使得上市公司自身原料供应趋紧,已有的产业链一体化优势无法较好地发挥。而对于拥有公益林资产的福建金森而言,目前公益林面积大约为3万亩(占比不足7%),资产价值的提升贡献有限,且按当前会计准则,在资产转让之前无法体现在损益中。而公司当前的主要盈利来源仍是木材砍伐后的销售收入,业绩同样存在随采伐指标波动的不确定性。

  其次,绿化种苗方面,目前仅有福建金森在业务上有所涉及,但收入占比尚不足1%。

  最后,美丽中国在党的十八大报告中提出,但当前仅停留在总体要求的阶段,具体的政策实施细则尚待提出,从投资逻辑上讲,也停留在概念层面。

  鉴于造纸、包装印刷和林板整体基本面尚无明显改观,维持“中性”评级。注意“美丽中国”概念个股以及板块内估值较高的中小市值个股的补跌风险。

  从板块内公司跌幅排序看,今日造纸包装行业下跌主要动能来自前期“美丽中国”概念相关个股,其中主营森林管护培育的福建金森、主营人造纤维板制造的丰林集团均现跌停,主营木材二次加工产品的永安林业跌幅超过9%。我们认为,“美丽中国”对于造纸包装板块而言可能存在的投资逻辑在于生态资源保护所引致的相关林木资产的价值重估以及绿化种苗业务的发展空间:

  首先,林木资产方面,板块内上市公司在林板一体化、林纸一体化这一大的行业趋势背景下,林业类公司和造纸龙头企业均有涉足林木资产,但从资产属性上看,除福建金森拥有部分公益性林地外,其余公司相应资产基本属于原料林、用材林,林地的生态功能属性较弱,在重估中的价值修正应不明显,而相反,美丽中国所带来的生态治理压力若转化为政府对采伐指标的进一步限制,将使得上市公司自身原料供应趋紧,已有的产业链一体化优势无法较好地发挥。而对于拥有公益林资产的福建金森而言,目前公益林面积大约为3万亩(占比不足7%),资产价值的提升贡献有限,且按当前会计准则,在资产转让之前无法体现在损益中。而公司当前的主要盈利来源仍是木材砍伐后的销售收入,业绩同样存在随采伐指标波动的不确定性。

  其次,绿化种苗方面,目前仅有福建金森在业务上有所涉及,但收入占比尚不足1%。

  最后,美丽中国在党的十八大报告中提出,但当前仅停留在总体要求的阶段,具体的政策实施细则尚待提出,从投资逻辑上讲,也停留在概念层面。

  鉴于造纸、包装印刷和林板整体基本面尚无明显改观,维持“中性”评级。注意“美丽中国”概念个股以及板块内估值较高的中小市值个股的补跌风险。

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